23Q2营收稳重增加，归母净利润略有承压。23H1/23Q2调味品板块上市公司合计收入同比+3.17%/+0.22%至290.57亿元/137.35亿元，剔除中炬高新23H1由于工业连结诉讼计提的17.47亿元估计欠债影响，23H1/23Q2归母净利润分辩同比-1.93%/-8.18%至53.17亿元/24.05亿元。跟着餐饮行业逐步苏醒、原质料本钱逐步消重，咱们估计调味人品业希望鄙人半年迎来更好的开展。细分品类来看，23Q2的酱油/食醋/复合调味品/酵母/榨菜收入同比增速分辩为-2.15%/-13.88%/+16.53%/+8.45%/-21.35%食品，归母净利润同比增速分辩为-105.64%/-0.03%/+41.75%/-10.97%/-30.77%。

　　乳成品板块：23H1营收幼幅增加，原奶价值回落开释剩余弹性。受下游端消费弱苏醒，及上游牧场端短期承压要素影响，乳成品板块23H1营收告竣幼幅增加；利润阐扬方面，受益于原奶价值下行及用度率管控优秀，全体板块利润端阐扬亮眼。预测23年下半年，咱们以为跟着消费苏醒情景接续好转，及企业接续挺价控费的筹备战略，咱们估计行业全体阐扬将希望进一步回暖。23H1乳成品板块上市公司合计收入/归母净利润分辩同比+2.84%/+5.04%至965.84/73.91亿元。此中23Q2单季分辩同比+5.09%/+2.71%至430.17/11.71亿元。

　　软饮料板块：受益客流苏醒&本钱下行，全体事迹阐扬优异。23年上半年受益于线下人流量的接续苏醒食品，全体软饮料板块收入较疾增加，同时受益于原质料价值下行，全体剩余才能阐扬优异——23H1饮料板块上市企业（A股）合计收入/归母净利润分辩同比+21.89%/+45.50%至149.46/27.38亿元，此中23Q2单季分辩同比+26.06%/+45.24%至64.58/10.32亿元。其余子行业来看，能量饮料、乳成品、奶茶子行业表露强劲苏醒态势，而植物卵白饮料苏醒相对较弱——23H1能量饮料/乳饮料/植物卵白饮料/奶茶饮料细分板块营收分辩同比增加27.24%/27.26%/10.17%/37.23%。

　　歇闲食物板块：全体收入有所承压食品，单品型公司阐扬更稳重。23年上半年受旧年同期高基数影响，歇闲食物板块全体收入阐扬有所承压，只是受益于优秀的控费，剩余才能有所晋升。23H1歇闲食物板块上市企业（A股）合计收入/归母净利润分辩同比增加-6.05%/17.56%至165.02/12.59亿元，此中23Q2单季分辩同比增加4.45%/3.97%至73.27/3.77亿元。分区别贸易模子来看，单品型公司事迹阐扬稳重，渠道型公司则内部事迹分歧——23H1单品型公司/渠道型公司营收分辩同比增加+11.62%/-13.14%，此中23Q2营收分辩同比增加17.83%/-2.53%。

　　投资倡导：咱们偏好多人品板块中需求端稳重苏醒，本钱端希望慢慢改进的龙头企业。倡导要点合怀海天味业、中炬高新、千禾味业、天味食物、伊利股份、新乳业、洽洽食物，劲仔食物、东鹏饮料、李子园、佳禾食物。

　　危机提示：（1）食物安然危机，（2）市集竞赛加剧，（3）新产物、新渠道、新市集拓展不足预期，（4）上游原质料本钱大幅震荡。

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