白酒：春节动销不乏亮眼涌现，节后消费趋向希望延续。本周政策会咱们邀请多位财产专家及上市公司高管举办换取，春节动销不乏亮眼涌现。需求保守苏醒的配景下白酒行业多款大单品举办了提价，本周现代缘揭橥将阻止收受四开订单，3月1日起单开/对开/四修国缘将分辩擢升出厂价8/10/20元；郎酒旗下主题产物红花郎10年、红花郎15年渠道供货价也将于4月1日起分辩提价20元和30元。咱们以为，旺季事后挺价有利于擢升渠道决心，板块希望进入新一轮代价上行通道。终年维度，中心推选千元代价带，推选泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推选现代缘、古井贡酒、迎驾贡酒，中心合切顺鑫农业、珍酒李渡等反转。

　　啤酒：本钱改良确定性高，组织升级基调不改。2023年1-12月啤酒行业领域以上企业总产量到达3555.5万吨，同比+0.3%，终年啤酒产销量稳中有升。预计24年，行业完全升级提效的主基调不改，同时餐饮、夜场等消费场景的赓续还原希望加快高端化成长。本钱端来看，澳麦加征合税战略终止希望缓解各啤酒企业的本钱压力，目前大麦代价下行的盈利并未一律开释正在报表端，估计24年吨本钱改良空间仍存。预计2024年，行业高端化成长倾向清楚，估计合键啤酒企业中高级大单品希望带头吨价保守增加，倡议珍贵具备根基面维持的优质龙头。

　　调味品：春节动销较好，合切节后补货。2023年调味品涌现完全承压，一方面系终端需求苏醒舒徐，另一方面系需求组织蜕化，高性价比成为需求主线，碎片化渠道抢占墟市份额。应对大境况蜕化，龙头公司从分歧角度动身举办改革：a）海天味业正正在加疾产物、渠道、供应链、内部处置等方面的改革，2024年进入三五设计，公司经业务绩希望改良，b）中炬高新内部处置明显改良，华润系高管入驻，调理策略，梳理再造营业流程，优化供应链及绩效处置，加疾公司墟市化处置转换，c）千禾味业精准定位零增加细分赛道，享用赛道扩容盈利，d）天味食物收购食萃食物，补齐线上幼B渠道，扩充幼B产物矩阵，掀开第二增加弧线。岁首从此，终端需求苏醒趋向延续；预计终年，低基数盈利希望开释，调味品收入端或希望改良，合切节后补库存机遇。倡议中心合切具备改良逻辑的中炬高新、海天味业。

　　乳成品：消费场景赓续还原，中永远高端化与多元化趋向不改。乳成人品业2023年受益于奶价回落，利润弹性高于收入弹性；跟着消费决心渐渐修复与国民壮健认知加深，中永远高端化与多元化趋向不改。看新品类：（1）奶酪墟市赓续滋长，零食奶酪品类趋于丰饶，佐餐奶酪浸透率赓续擢升，同时消费场景渐渐还原，永远看行业生态边际转好。（2）后疫情时间公共看待养分的升级需求凸显，低温乳成品更奇怪养分的观念被采纳，浸透率擢升的同时角逐也更为多元，赛道成漫空间大。倡议合切伊利股份、新乳业、燕塘乳业。

　　速冻食物：速冻行业延续高景气，B端需求修复加快。从行业角度看，受益于场景苏醒，B端需求弹性赓续开释，餐饮占比高的公司收入希望边际改良。其余，预造菜板块景心胸赓续上行，永远看C端预造菜已落成较好消费者培植，团餐、宴席等中幼B端餐饮等估计迎来较大弹性空间，行业内公司纷纷结构预造菜赛道，BC端结构分身的企业功绩天花板或将更高。咱们估计正在餐饮需求回暖下，速冻板块希望赓续改良，推选壁垒浓密的龙头安井食物以及开采幼B端的千味央厨。

　　冷冻烘焙：下游消费场景修复优异，浸透率擢升空间大。收入端跟着疫情防控战略一共摊开，消费场景有序苏醒，各渠道需求渐渐修复，流畅饼店客户自己修复弹性较大，同时冷冻烘焙正在餐饮、商超渠道的浸透率仍有很大空间；本钱端棕榈油自22年6月代价吐露下跌趋向食品，目前仍正在较低身分旋转，叠加产物提价影响，企业利润端涌现希望改良。咱们以为冷冻烘焙浸透率擢升的永远逻辑照旧坚实，推选合切内部转换向好+下游还原逻辑验证的立高食物。

　　歇闲食物：终端动销兴隆，渠道盈利赓续开释。2023年，主打高性价比的零食量贩新业态敏捷扩张，与量贩体例团结较深的公司率先受益。行至24年，量贩龙头开店扩张趋向不减，渠道盈利仍希望延续。春节涌现来看，1月歇闲食物备货踊跃，节庆时期动销兴隆，零食送礼场景渐渐掀开食品，高性价比的礼盒装产物正在本年春节涌现特出，倡议合切年后补货机遇。终年来看，高性价比仍是主线，渠道盈利延续，倡议合切伸张渠道收集、享用流量盈利的盐津铺子、甘源食物、大单品疾捷滋长的劲仔食物。

　　卤成品：苏醒正在途，期望需求改良。2023年卤成品板块完全营收涌现较为疲软，一共摊开后社区门店业态渐渐还原寻常筹划，23年上半年卤成品单店收入有所还原，但相较19年同期仍有还原空间，咱们估计23Q4正在需求舒徐苏醒配景下，单店角度仍有所还原；开店角度来看，2023年上半年几家龙头公司净开店数目根基集合正在岁首存量的7%以上，开店开展保守。24年咱们估计需求端苏醒趋向褂讪，本钱希望赓续释，净利润希望赓续改良。倡议合切收入改良高确定性+利润高弹性的龙头绝味食物。

　　食物增加剂：需求渐渐回暖，成长态势向好。下游财产如食物、餐饮、保健品、化妆品等疫后苏醒景色带头上游增加剂需求回暖，更加是保健品正在珍贵壮健的趋向下需求发生，看好壮健食物增加剂行业完全量增。倡议合切与饮品相干的增加剂需求还原境况，如炊事纤维、代糖、益生元、益生菌等；另倡议合切保健品增加剂如叶黄素、益生元、炊事纤维等。倡议合切百龙创园、晨曦生物。

　　投资倡议：白酒板块：中心推选千元代价带，推选泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推选现代缘、古井贡酒食品、迎驾贡酒，中心合切顺鑫农业、珍酒李渡等反转。啤酒板块：推选青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：倡议中心合切东鹏饮料、农民山泉。调味品板块：倡议中心合切具备改良逻辑的中炬高新、海天味业。乳成品板块：倡议合切伊利股份食品、新乳业、燕塘乳业。速冻食物板块：推选壁垒浓密的龙头安井食物以及开采幼B端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推选合切内部转换向好+下游还原逻辑验证的立高食物。歇闲零食板块：倡议合切伸张渠道收集、享用流量盈利的盐津铺子、甘源食物、大单品疾捷滋长的劲仔食物。卤成品板块：倡议合切收入改良高确定性+利润高弹性的龙头绝味食物。食物增加剂板块：倡议合切百龙创园、晨曦生物。

　　证券之星估值阐明提示泸州老窖赢余才具杰出，改日营收获长性优异。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐明提示古井贡酒赢余才具优异，改日营收获长性优异。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐明提示燕京啤酒赢余才具较差，改日营收获长性大凡。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐明提示五 粮 液赢余才具杰出，改日营收获长性大凡。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐明提示顺鑫农业赢余才具大凡，改日营收获长性较差。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值阐明提示千味央厨赢余才具优异，改日营收获长性大凡。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐明提示燕塘乳业赢余才具大凡，改日营收获长性大凡。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值阐明提示盐津铺子赢余才具优异，改日营收获长性大凡。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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